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市场反弹趋势向好

时间:2021-05-31

债券市场方面,上周长债收益率整体震荡,表现仍然偏强。国常会再次强调帮助小微企业、个体工商户应对原材料涨价影响。大宗商品价格持续下跌,债券整体表现偏强,情绪面较为乐观。央行仍然维持每日100亿规模的操作,流动性自然消耗,资金面边际收敛。长端表现好于短端,期限利差继续收窄。从基本面来看,高频数据方面,港口集装箱吞吐量高位震荡,航运价格指数持续上行,出口仍然维持较高景气程度;4月经济数据不及预期,主要是消费复苏有所反复,两年平均消费增速反而有所回落。向后看,经济基本面存在分化,制造业投资、消费为主的顺周期力量仍然在复苏趋势中,地产、基建的逆周期力度在逐渐减弱。从流动性来看,央行仍然维持每日100亿规模的操作,资金面边际收敛。政策仍然十分关注大宗商品涨价问题,主要担心成本上升对于中小企业的影响。货币政策仍然维持中性,由于地方债发行进度偏慢,流动性仍然相对宽松,但随着4月、5月财政的逐渐消耗,资金面出现了边际收敛。向后看,如果全年地方债额度仍然全部发行,则供给压力将后置。综合来看,海外拜登提出六万亿美元的财政预算方案,基本符合预期。海外财政持续发力,叠加疫情后经济持续复苏,大宗商品价格可能仍有压力。国内来看,一季度经济环比低增长,因而相比通胀风险,政策更加关注稳增长,保持了较为宽松的货币环境。在资金面持续超预期宽松背景下,债市情绪较好,可以把握交易性机会,但也需要关注经济渐进改善过程中政策的边际变化。


股票市场方面,上周A股整体延续前期反弹走势,行业轮动明显,多数行业均有较好的表现。整体上来看,5月末市场处于相对的信息真空期,国内政策环境较好且流动性较宽松。前期市场担忧通胀快速上行,但是在国务院常务会议连续三周的持续关注下,期货市场投机行为显著减少,通胀压力大幅释放。同时,由于人民币持续升值和海外配置资金的持续流入,北上资金为资本市场带来重要增量资金,市场成交活跃度也有显著提升,热度全面覆盖到多个行业,出现了持续轮动上行的较好投资环境。国寿安保认为,股票市场仍在相对较好的反弹窗口期,6月仍需要积极把握当前窗口期实现更多收益,但中期来看需要关注通胀走势和三季度美联储操作变化。基本面仍将延续向好,结构性机会仍积极可为。经济基本面出现一些负面迹象,导致经济增长担忧加深,同时大宗品价格上行对成本端仍将形成挤压,但是在近期政策层持续喊话后短期压力消除。恰逢七一之前整体政策环境温和,市场情绪显著改善,反弹窗口期要积极把握机会。中期来看,大宗商品价格上行趋势并未明显逆转,对制造业尤其是其中结构性影响仍然深远,另外美国经济增长和通胀改善后美国货币政策收紧在路上,从历史经验推演三季度会存在一定的波动风险。同时中期看,由于成本端的波动,上中下游各行业会开启新的分化,需要从产业链角度做重新的梳理和分析,上游看供需结构更好的焦煤、铝等行业明显更好,中游来看部分机械、汽车等子行业有望摆脱成本端的挤压影响,但由于需求侧并未出现全面性改善尤其是消费相对低迷,整体市场改善的空间有限。后续需要关注成本上行趋势下上市公司盈利的分化,关注部分产业链具有优势或成本具有优势的公司,优选焦煤、工业金属、机械和一些核心资产的投资机会。





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